披露规则
保证条款通常受限于卖方作出的披露。因此，披露是收购流程的核心环节。若卖方未充分披露，可能面临本可避免的违反保证条款索赔；若买方未妥善审查披露内容，可能因针对特定保证条款的披露而无法主张部分保证权利。
通过披露限制保证条款的做法在各主要法域普遍存在，但披露形式因国家而异。例如，在英国和荷兰，主协议会明确保证条款受披露约束，具体细节载于单独的披露函（但在荷兰，若双方约定资料室所有文件已“充分披露”，披露函通常可予豁免）。在多数其他欧洲大陆国家及美国，披露函并不常见，相关披露通常在股份购买协议中针对具体保证条款作出。
披露可能揭示无法量化的风险，此时买方可要求提供赔偿（该等赔偿不受披露限制）。
披露分为两类：
· 一般披露：指对公开记录中载明事项或买方通过尽职调查应知晓事项的披露。
· 具体披露：指通过明确援引保证条款作出的披露，涉及若未披露即构成违约的事项。
披露对保证条款的影响及限制程度，主要取决于所采用的交叉引用体系及双方约定的披露“规则”。具体披露可针对特定保证条款或普遍适用于所有保证条款。例如，在美英两国，具体披露通常会交叉引用特定保证条款，但卖方通常会要求该等引用不影响披露对所有保证条款的适用性。
披露与资料室
虚拟资料室在股份收购中已普遍使用，通常表现为第三方托管的网站，存储卖方认为与买方尽职调查相关的文件副本，以及买方在尽职调查中要求提供的信息。卖方试图将资料室全部内容作为披露的情形并不少见，对此需审慎评估是否接受。
买方知情
买方有时会在股份购买协议中约定，仅披露函中载明的事项构成对保证条款的限制，无论其在收购过程中是否知晓其他信息。但从法律层面，若买方在签署协议前已知悉引发索赔的事实，法院仍可能驳回其保证条款项下的主张。在此情形下，买方应考虑要求赔偿。在英国及多数欧洲大陆国家，买方的知情可能成为其主张保证条款权利的法律障碍。
签署与交割间隔期
若签署与交割之间存在时间间隔，部分保证条款可能在交割时不再准确或真实。
卖方通常主张保证条款仅在签署时作出，无需在交割时重复；买方则通常要求保证条款在交割时重申，并保留因交割前违约终止协议的权利。
作为妥协，卖方可能同意重申保证条款（或至少适合重申的条款），但条件是其可更新披露函（通常限于新发生的、卖方无法控制的事件），且/或买方仅在违约对目标业务价值产生重大影响时方可终止协议。
若卖方在间隔期内知晓某一事实，该事实在保证条款重申时将构成违约，可能陷入两难境地：虽因担心买方退出而不愿披露，但隐瞒信息可能构成刑事犯罪，并面临以下诉讼风险：
· 因故意隐瞒信息被单独起诉；
· 因违反保证条款被诉（此时可能无法援引协议中的责任限制条款）。
最终，此问题本质为风险分配。若一方因需股东批准等原因导致延迟，另一方有权主张该方承担间隔期内的风险。
卖方支付能力
保证条款与赔偿条款的可执行性取决于卖方的履约能力。以下情形可能导致索赔难以执行：
· 卖方位于境外法域；
· 卖方为信托或私募股权基金，可能向受益人或投资者分配出售所得；
· 卖方为财务困境中的公司，或目标公司已破产（出售所得可能在交易后直接分配给债权人）；
· 卖方为个人。
买方可采取以下措施保障索赔执行：
· 担保：若对卖方财务状况存疑，可要求银行或（如有）母公司提供担保。
· 留存金：留存部分收收购价款款，存入联合银行账户（托管账户）或第三方名下账户，直至留存期届满。双方应签订托管协议，明确：
o 资金释放的条件及授权主体；
o 利息支付方式；
o 资金释放的最终期限（通常为协议索赔时效届满日）。
· 抵销权：若部分对价因或有对价等安排递延支付，买方可在协议中约定以递延款项抵销保证条款项下的索赔。卖方可能反对，因该安排会导致其需主动追讨递延款项，而非由买方主张索赔。
· 保证条款索赔保险：多数法域均提供此类保险，且应用渐广。适用于卖方拒绝提供保证、或仅愿承担象征性责任并立即分配收收购价款款的情形（如机构或私募股权股东）。在美国，此类保险常针对知识产权等特定风险。在英国，保单通常由买方持有（卖方可能先行启动投保，保费从收购价款中扣除），条款需与收购协议同步谈判。被保险人需关注保单除外责任、自负额，及协议与保单索赔门槛的衔接。若为卖方保单，买方应要求列为损失受偿人，并保留独立提起或启动索赔的权利，避免完全依赖卖方配合。
索赔的税务处理
收购协议项下索赔的税务处理因法域而异。多数法域中，向买方支付的款项通常视为收购价款调整（但需协议措辞准确）；向目标公司支付的款项可能涉及资本利得税。
买方可能要求加入“税费补足条款”，确保赔偿或违约付款金额包含受款人应承担的税费；卖方可能要求“税后基准条款”，明确计算付款时需考虑买方的税务责任（如税费补足）及税务利益（如税务抵扣）。
限制性承诺
买方通常会要求卖方在交割后的特定期限内作出行为限制，主要包括：
· 不与目标公司业务竞争（可协商例外，如允许对竞争上市公司的参股投资）；
· 不挖角目标公司员工；
·（较少见）不挖角目标公司客户或供应商。
该等条款需审慎起草，避免因构成非法贸易限制或反竞争行为违反国内或欧盟法律。为确保可执行性，需在期限、业务范围及地理区域上合理设定。
超出保护目标业务价值所需的限制性条款可能无效，并面临罚款风险。根据欧盟竞争法，限制卖方竞争的条款通常两年内可接受（限于双方竞争的产品/服务及地域）；若涉及技术秘密转让，三年期限通常可接受。较长期限需结合具体案情证明必要性及合理性，否则难以被认可。
若卖方为公司雇员，相关条款通常自其离职日起生效，同时需考虑其雇佣合同中的承诺。
通用条款
每份股份购买协议均包含通用条款，需确保其在管辖法律下具备预期效力。核心条款如下：
· 完整协议条款：又称整合条款，明确书面协议构成双方全部合意，排除谈判过程中陈述、保证的责任，将责任限于协议约定的违约赔偿（尤其是保证条款违约）。需严谨起草以确保可执行性。
· 转让条款：买方可能要求转让协议权利，卖方通常会反对，但可协商例外（如允许转让给买方集团成员，详见“保护对象”部分）。
· 法律适用条款：需慎重选择，直接影响条款解释、执行及救济途径。多数法域允许当事人自主选择管辖法律（如1980年《罗马公约》及2009年《罗马条例一》），但存在以下限制：
o 股份转让形式的强制性规定；
o 证券交易所规则；
o 交易税务处理；
o 不得通过合同减损的法律（如诚信谈判义务）；
o 反竞争、消费者及员工保护的强制性规则（上述公约及条例均有特别规定）。
· 争议解决条款：当事人可在限制范围内选择解决方式及地点（各国差异较大）。选择时需考虑：
o 当事人住所地及本国法律对管辖选择的限制；
o 对程序的控制需求（如决策者选择）；
o 裁决的可执行性；
o 争议解决机构的专业性及配套设施；
o 上诉权限制；
o 程序保密性要求。
跨境交易中，如双方不愿接受对方管辖，常选择国际仲裁（通常指定中立地点），尤其在法院程序冗长或结果不确定时。若协议适用英国法，通常会约定送达代理条款；若对判决执行能力存疑，仲裁亦为常见选择。此外，可约定协商、调解等前置程序，但需注意“多层级”争议解决条款的设计严谨性。
协议签署
签署条款是合同的关键环节，律师需核查：
· 形式合规：书面合同通常足够，但部分法域要求特殊形式（如德国有限责任公司股份出售协议需公证）。
· 主体资格：各方具备交易能力。
· 签署权限：签署人获得有效授权。
· 条款准确性：措辞严谨无歧义。
跨境交易中，法律意见书可覆盖上述部分事项。若一方为公司，需提供董事会决议认证副本及公司章程。
需注意，电子签名在远程签署中应用渐广，英格兰及威尔士等法域已立法规范其效力，需严格遵守当地规则并寻求法律意见，确保交易无执行障碍。
附件
协议附件通常包含以下内容：
· 目标公司及集团成员详情；
· 随售财产明细；
· 卖方名单；
· 交割账目；
· 交割安排；
· 保证条款；
· 披露内容（可另附披露函）；
· 保证及赔偿条款的限制（如有）；
· 养老金安排；
· 递延对价（如有）；
· 特定赔偿（如环境赔偿、无单独税务契据时的税务承诺）。
律师需核查签署协议时是否需在附件上签署首字母。
